2017年7月24日 星期一

通脹放緩.....要怪亞馬遜?

素來很少說經濟和宏觀的東西,但最近華爾街日報發表一篇名為「日本通脹不振要怪亞馬遜?」的評論,筆者認為其內容頗具玩味。


作者寫道縱使日本經濟踏入正軌,零售商依然不肯調高商品價格,原因就是亞馬遜的堀起。


「物價對經濟走強反應遲緩,這種出人意料的狀況並不僅僅出現在日本。美國和歐洲的決策者、經濟學家和央行官員也對經濟增速加快之際全球物價漲幅為何如此之低百思不解。通常來說經濟增速加快會推動通脹上升。知情人士稱,日本央行官員依然將抑制物價的原因歸咎於一系列因素,現在電子商務也成了其中的一個。」
事實上,整件事的邏輯本身並無新意,科技本來就是一個通縮的過程,試想想以往買一條DDR1 64MB RAM的價錢,今天已經可以買到DDR4 1GB,同樣的價錢所得的處理能力不知道增強了多少倍;以往一台大哥大的價錢應該與今天的中階智能手機相差無幾,功能卻是南轅北轍。
但另一方面,即使隨著電腦科技的改善,各行各業的生產力理應受到提升,從而降低各種消費品的生產成本,但不見得所有產品的物價都有所下降,或在同樣的價錢下提升質量,各位香港的博友應有深刻的感受。
事實上有人認為所謂「科技性通縮」並不存在,正如兩次工業革命令全球生產力出現了前所未見的大躍進,但受惠的國家均出現明顯的通脹。
根據筆者極為有限的經濟學知識,我認為主要原因如下:
1) 生產力提升所產生的財富效應,令總體需求的上升足以壓倒供應增加對價格的壓力。
2) 科技推陳出新,也會產生新的需求,正如今天要買一台nokia 8310級別的手機,其理論價值應接近零,但用過智能手機後,你不會想再用這台古董,所以你會一直追隨科技走,寧可花幾千蚊買台iPhone也不去拿這台不用錢的8310。
3) 技術可能導致某些商品和價格的相對價格下降,但這卻不能代表其他商品和服務價格的情况。正如瑞銀的經濟學家Paul Donovan所說:「如果技術提高了某些商品的效率,與技術密集程度較低的商品相比,它應該導致前一類商品的相對價格下降。」
問題是,如果技術密集程度較低的商品不復存在呢?如果同樣情況出現在多數產品上,又會出現怎樣的結果?
我認為這就是亞馬遜被認為是通脹殺手的關鍵。
在零售業的價值鏈上,以往物流、分銷和銷售等資本和勞工型的價值,都被亞馬遜等電商公司以技術取以代之,而且隨著科技的發展,電商業者的優勢只會更明顯,覆蓋範圍只會更廣。當它們的勢力到達一定的關鍵程度時,會不會出現所謂的技術性通縮呢?
在Paul Donovan的文章中,作為金融精英的他不忘強調:「iPhone 7並不能預測全球通貨膨脹未來走向;只有經濟學家才有方法。」然而with all due respect,我認為未來已經不是由華爾街塑造,回望過去十年資訊科技的驚人發展,是你們一早就能預測的嗎?
對於上述的故事,我的感想是:
1) 同樣是在科技的催動下,為什麼手機可以越賣越貴,但物流服務只能越來越便宜?
關鍵在於增值,把鏡頭加在一台手機上就會產生新的價值,帶動新的需求,只要能突破技術的限制,手機將會擁有越來越多功能,其價值也會相應提升;而物流業的增值空間有限,無非就是更快更便宜,但相對地,後者的先發優勢將會產生決定性的關鍵,例如蘋果雖強,但要是有個天才拿著一個驚世產品橫空面世,要打倒蘋果或Google不是完全不可能,可能我想像不到有任何公司能做低亞馬遜,除非零售業本身完全消失。
今天兩者同樣在投資市場上以明顯的溢價交易,以傳統智慧來說絕不便宜,這是個風險;但如果把它們的堀起視為破壞傳統營商模式的結構性轉型,也許錯過這一浪潮是更大的風險。
2) 金錢的真正價值在於它所產生的功用值。儘管聽起來有點荒謬,如果科技對物價的影響足夠地大,我不會否定在未仔生存根本不用花多少錢的可能性。一貧如洗固然不可取,但慳了一生卻發現用不著錢何嘗不也是種風險?
人生得意須盡歡,莫使金樽空對月。數年前看已80高齡的Andy Williams演唱會時,我已經預計這是我一生第一次,也是最後一次看他的現場表演,但誰會想到年輕的Linkin Park也在今天成為絕響?

還記得Linkin Park上次來港開show時,筆者還是大學生,當時LP、The Red Hot Chili Peppers和James Blunt幾乎同月開show,當時筆者直踩三場演會唱,不亦樂乎。這只是幾年前的事情,如今Chester離世、red hot早已解散,James也處於半退隱,而我斷估也沒了這個狂歡的精力和動機了。到底是youth is wasted on the young,還是life is wasted on the living?
   




2 則留言:

  1. 這是不是能推斷出面對逆周期AMZN的抗跌能力較好?或是AMZN 會統一世界物流業?

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  2. - 大哥大當年賣 2-3 萬元, 絕對不是一部普通SMARTPHONE 價錢.
    - 另外, 我也相信錯過科技, 無論是生活上或是財務上, 都是一大損失呢.

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